【EC Markets外汇代理】997亿美元BD交易背后：CRO熬过寒冬，迎来供需反转时刻
9月17日，亿美元B易背迎供A股CRO概念上涨，后C寒冬金石亚药(300434.SZ)20CM涨停，熬过近岸蛋白(688137.SH)涨超18%，需反南华生物(000504.SZ)、亿美元B易背迎供百花医药(600721.SH)、后C寒冬EC Markets外汇代理万邦医药(301520.SZ)10CM涨停，熬过另有海特生物(300683.SZ)、需反义翘神州(301047.SZ)等个股跟涨。亿美元B易背迎供
渤海证券研报指出，后C寒冬2026年上半年创新药对外授权交易达100笔、熬过总金额997亿美元。需反同时，亿美元B易背迎供行业供给深度出清，后C寒冬叠加IND数量增长及实验猴价格上行，熬过EC安盈中文官网内需修复与外需繁荣带动CRO订单回暖。
创新药出海全面爆发
国产创新药出海持续提速，成为本轮CRO行业回暖的核心驱动力。
近年来，国内创新药企研发实力持续跃升，从过去的单纯模仿创新逐步转向源头创新、全球同步研发，管线质量与临床价值大幅提升，获得全球医药市场的广泛认可，License-out(对外授权)模式持续走俏，成为药企商业化增收的核心路径，也为上游CRO企业带来源源不断的海外订单。
渤海证券研报显示，2026年上半年我国创新药对外授权交易数量突破100笔，EC外汇平台官网交易总金额达到997亿美元，交易规模创下历年同期新高，延续了2025年的高增长态势。从行业格局来看，国产创新药出海已从零星试点走向规模化、常态化爆发，交易覆盖肿瘤、自身免疫、代谢疾病、神经系统疾病等全球热门研发赛道，交易结构持续优化，大额重磅交易频发。
值得关注的是，2026年上半年全球医药TOP10 BD交易中，中国药企独占8席，全部以技术授权方身份参与全球合作，充分印证国产创新药研发实力已跻身全球第一梯队。
海外医药市场需求扩容进一步放大行业红利。当前，全球头部跨国药企研发管线迭代压力加剧，外部研发外包、技术授权合作需求持续攀升，2026年以来全球头部药企外部研发资本开支大幅增长，为国内创新药BD交易、CRO出海订单提供了充足的市场空间。持续爆发的创新药对外授权交易，意味着国产创新药临床研发、商业化落地节奏全面提速，前端药物发现、临床前研究、临床试验等全流程外包需求持续释放，直接带动CRO企业海外订单饱满，成为行业业绩增长的核心支柱。
行业深度出清，供需格局持续优化
在外部需求持续繁荣的同时，国内CRO行业经过多年调整，已完成深度供给出清，行业竞争格局显著优化，头部企业盈利修复能力持续增强，为板块行情反弹奠定坚实基本面基础。
此前，行业高速扩张阶段大量中小机构扎堆入局，低端同质化竞争激烈，叠加疫情期间行业产能无序扩张，导致阶段性产能过剩、行业毛利率承压、中小企业持续亏损出清。经过持续洗牌，目前行业落后产能基本出清，中小低效企业逐步退出市场，行业产能向头部优质企业集中，行业集中度大幅提升。
头部CRO企业凭借技术壁垒、全产业链服务能力、海内外客户资源优势，议价能力持续提升，行业整体告别低价内卷竞争，盈利水平稳步修复。供需格局反转成为当前CRO行业最核心的边际变化之一，彻底扭转了此前行业增收不增利的困境。
同时，行业核心耗材与资源价格回暖，进一步验证行业景气度上行趋势。作为临床实验核心资源，实验猴价格近期持续企稳上行，反映出国内新药临床试验申报需求持续回暖，临床端CRO订单逐步回暖。从创新药研发前端数据来看，国内新药IND(临床试验申请)数量持续稳步增长，创新药企研发投入意愿显著回升，国内创新药研发热情全面复苏，内需修复态势明确。
估值修复空间不小
从估值层面来看，经过此前长期调整，CRO板块整体估值处于历史低位，行业估值与基本面严重错配。随着行业景气度拐点明确、业绩修复信号持续落地，板块估值修复行情有望持续深化。市场资金也持续认可行业修复逻辑，近期板块资金流入明显，龙头标的率先拉升，板块整体赚钱效应持续扩散。
从上市公司盘面与基本面联动来看，一体化CXO龙头药明康德作为板块权重核心，在手订单规模持续走高，上调全年业绩指引，业绩确定性较强，估值回归具备基础，本轮行情中成为板块资金配置的核心标的。
临床前安评龙头昭衍新药订单改善信号突出，2026年二季度新签订单同比接近翻倍，实验猴资产价值上行直接传导至报表端，股价弹性得到资金关注。
综合型CXO企业康龙化成新签订单同比增长超30%，海外大客户与国内药企双线需求回暖，CDMO业务毛利率持续修复，基本面边际改善逐步被市场定价。
临床CRO龙头泰格医药深度绑定国内创新药BD出海浪潮，国内多中心临床试验需求释放，作为临床CRO标杆企业，充分受益本土创新药研发回暖。
中小市值标的中，博济医药高度聚焦国内创新药企，业绩弹性突出，跟随板块同步走强，体现出行业β行情下的普涨效应。
